期货分析

商品期货走势分化 锰硅跌逾2%

2018年04月27日15:42   来源:东方财富网
摘要:周五商品期货市场涨跌互现,截至收盘,锰硅跌逾2%,橡胶、铁矿、焦炭、焦煤、大豆跌逾1%,白糖、豆粕、菜油、菜粕、沪银、玻璃、沪铜、硅铁、沪金等下跌?;δ?、PVC、原油涨逾1%,沪铅、苹果、螺纹、郑煤、鸡蛋、淀粉、热卷、沪铝、沪锌、郑棉等上涨。

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镍价长牛趋势保持良好

需求方面,2017年全球原生镍消费量同比增长近8%。尽管中国不锈钢需求增长率在2017年同比由10%下降至3%,但受印尼钢厂增产推动,亚洲其他地区不锈钢的镍消费量同比增长超过27%。美洲地区消费需求在美国最大的钢厂增产带动下同比增加7%。欧洲地区不锈钢需求实际上没有变化。在纯电池电动汽车(BEV)和插电式混合动力汽车(PHEV)全球产量增长40%—50%的背景下,电池行业镍需求增长逾10万吨。然而,镍电池行业需求仍然是全球需求的一小部分,仅占不到5%。

供给方面,2017年全球原生镍供应同比增长5%,其中亚洲同比增长14%,增量主要由中国和印尼的NPI和FeNi贡献。2017年,印尼NP产量翻番至17万吨以上,同时恢复出口未处理矿石达400万吨(约4万吨镍矿),主要运往中国。由于政策变化,菲律宾的矿石供应也在恢复。与此同时,2017年金属镍产量下降约6万吨,主要由于镍价近年持续疲软,使得全球硫化镍矿投资开采积极性下降。据金川数据显示,未来三年镍市场新增冶炼产能主要以镍铁项目为主,金属镍几乎没有新项目增量。

长期趋势下,新能源领域成为全球镍消费驱动的前景光明。2017年全球新能源汽车销量122万辆,同比增加近60%,其中中国销量77万辆,占比63%。预计到2020年,全球新能源汽车销量有望达到350万辆,对镍需求将增长为现在的3倍。

镍市短期偏中性,长期偏多。尽管预计2018年需求增长强劲,但印尼NPI产量增加以及印尼和菲律宾矿石出口量回升,预计镍市供应缺口将从2017年的10.5万吨缩窄至1.5万吨。电池行业虽然前景广阔,但仍是全球镍需求相对边缘的驱动因素。中长期来看,在持续收紧的精炼镍供应和增量巨大的新兴需求点供需矛盾逐步加剧下,精炼镍对镍铁溢价将继续扩大。镍价风险点在于天气状况和菲律宾政策变动。这可能会阻碍菲律宾和印度尼西亚向中国运输矿石,菲律宾可能采取监管行动,再次调整其对采矿业的政策。

多原油空沥青套利可为

东证衍生品研究院资深分析师金晓表示,原油期货上市后流动性总体不错,成交和持仓比例不断下降,说明该产品的投资者结构也在发生显著变化。不过与纽约原油期货近250万手的持仓规模相比,上海原油期货仍有很长的路要走。

在估算套利空间方面,金晓分析,最适合与上海原油做跨市场套利的品种是阿曼原油,因为阿曼是可交割油种,但是囿于流动性,大量参与的难度较高。对于卖家而言,最大的成本是仓储费用,交易所规定的仓储费每天为0.2元/桶,折合每月6元/桶。上海原油较阿曼原油升水2.8美元/桶以上时,套利窗口才会对卖方打开。对于买方而言,从不同交割库难活成本差异非常大,主要在于内贸船运费高昂。根据估算,上海价格要较阿曼价格低出1.5美元/桶以上时,套利窗口才会对买方打开。

在原油与化工品套利方面,他认为目前原油基本面向好,而沥青基本面较弱,因此建议多原油空沥青。由于地方炼厂在沥青市场的份额不断提升,沥青现货的定价越来越趋于市场化。影响沥青/原油套利的因素有很多,关键在于油价对于沥青的成本传导能力?;诘鼻暗氖谐』肪?,推荐多原油空沥青的套利操作。

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