期货分析

国信期货:限产收缩供给 焦炭强于焦煤

2018年05月03日05:51   来源:西本新干线
摘要:目前,焦企库存回落,钢厂库存仍处于高位水平。待钢厂焦炭库存消化后,价格仍有反弹动能。建议逢低做多。

湖南快乐10分助手 www.setouq.com 焦炭、焦煤:限产供应收缩,焦炭强于焦煤

供给端来看,目前大部分焦企仍处于小幅亏损状态,联合限产保价意愿较强。另一方面,环保重启,焦企开工受限,预期未来焦炭供应将有收缩。需求端,4月,北方钢厂陆续复产,高炉开工率低位回升,焦炭消耗量有所回升。前期焦炭供应宽松,而钢厂持续限停产,产耗不平衡导致各环节焦炭库存累积。目前,焦企库存回落,钢厂库存仍处于高位水平。待钢厂焦炭库存消化后,价格仍有反弹动能。建议逢低做多。

4月,山西中小煤矿复工,焦煤供给增加。需求方面,焦企亏损,主动采购意愿较低,目前仍以消耗库存为主。另一方面,焦企环保限产也将利空焦煤需求。总体来看,焦炭价格上行将带动焦煤走强,但焦煤基本面支撑较弱,走势弱于焦炭,建议区间操作。

一、焦炭焦煤期货行情回顾

4月上旬,焦炭期货价格低位震荡。由于3月钢厂复产不及预期,加之两会期间钢厂限产,导致焦炭需求端持续走弱。供需矛盾导致各环节焦炭库存处于较高水平。4月初,北方钢厂逐步开启复产步伐,高炉开工率低位回升,但前期库存累积导致焦炭产耗平衡需重新调整,上旬期货价格维持低位震荡格局。4月17日,央行宣布自4月25日起,下调存款准备金率1%,按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借银行的中期借贷便利(MLF)。流动性释放利好商品市场,加之焦炭前期跌至低位有反弹动能,宏观叠加基本面支撑,焦炭期货价格震荡走高。邻近月末,环保检查使焦企限产同时对高炉开工也有一定影响,加之钢厂库存高位,焦炭期货价格高位承压。截至4月26日收盘,焦炭期货1809合约报收1916元/吨,较上月上涨82.5元/吨,涨幅4.5%。

4月,焦煤期货价格低位宽幅震荡运行。供给端,山西中小煤矿逐步复产,焦煤供应增加。需求端,由于焦企亏损导致主动限产报价意愿较强,焦煤采购需求走弱?;久嬷С挪蛔愕贾录鄹裣滦?。中旬,央行流动性释放,黑色板块低位反弹带动焦煤价格走强,但整体来看,供需矛盾持续累积,焦煤期货价格上方压力较大,高位承压,盘中波动较大。。截至4月26日收盘,焦煤期货1809合约报收1168元/吨,较上月下跌75元/吨,跌幅6.03%。

图:螺纹期货1805合约价格走势(单位:元/吨)

数据来源:文华财经、国信期货研发部

图:铁矿石期货1805合约价格走势(单位:元/吨)

数据来源:文华财经、国信期货研发部

二、炼焦煤市场分析

2.1港口现货价格下跌

4月,焦煤国内需求疲软,采购积极性不高,进口焦煤价格月初小幅企稳反弹后,中旬开始下滑。临近月末,海运澳洲煤价格继续走低。截至4月26日,京唐港主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm)澳大利亚产库提价1560元/吨,较上月下跌150元/吨。京唐港主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85)山西产库提价1730元/吨,较上月下跌60元/吨。

图:港口焦煤现货价格(单位:元/吨)

数据来源:WIND、国信期货研发部

2.2焦煤产量将有回升

2月,我国炼焦精煤产量2973万吨,同比减少6.74%。3月两会期间,部分煤矿停工,导致焦煤产量趋缓运行。两会结束后,山西中小煤矿开始复工,预期焦煤4月焦煤产量将有回升。

图:焦煤产量及进口量(单位:万吨)

数据来源:WIND、国信期货研发部

2.3焦煤库存下降

4月初,澳洲方面因飓风天气原因导致焦煤最大公共港口DBCT部分船舶压港,影响船期半个月左右。中旬开始,澳洲矿方供应量逐渐增加,但国内需求端持续疲软,导致月度港口焦煤库存仍有小幅累积。截至4月27日,京唐港炼焦煤库存114.05万吨,较上月下增加21.7万吨。

钢厂方面,焦煤库存也有小幅累积,截至4月27日,国内大中型钢厂炼焦煤库存可用天数14天,较上月增加0.5天。

图:主要港口焦煤库存量(单位:万吨)

数据来源:WIND、国信期货研发部

图:钢厂焦煤库存可用天数(单位:天)

数据来源:WIND、国信期货研发部

由于国内焦化厂出现亏损,导致主动限产报价意愿较强,加之邻近月末,环保检查影响焦企开工,因此其主动采购焦煤意愿相对较低,维持消耗库存策略导致焦企焦煤库存有所下降。截至4月27日,国内焦企焦煤库存674.87万吨,周环比下降23.13吨,月环比下降80.03万吨。

图:独立焦化厂分类别库存(单位:万吨)

数据来源:WIND、国信期货研发部

图:独立焦化厂总库存(单位:天)

数据来源:WIND、国信期货研发部

三、焦炭市场分析

3.1现货价格走跌

4月,北方钢厂逐步开启复产步伐,焦炭消耗量有所回升。但由于前期供需不平衡导致各环节焦炭库存累积,钢厂仍以消耗场内库存为主。焦企方面由于亏损减产保价意愿较强,但钢厂方面仍维持提降采购,焦钢博弈中钢厂占据主动,现货价格仍有小幅下滑。截至4月27日,天津港准一级冶金焦(A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%)报1825元/吨,较上月下降200元/吨。

图:天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦(单位:元/吨)

数据来源:WIND、国信期货研发部

3.2产量持续下滑

3月,国内焦企开工率小幅走低,产量同比降幅扩大。2018年1-3月,我国焦炭产量累计10284.6万吨,同比下降3.2%。由于3月焦炭现货价格下行但焦煤价格有支撑,大部分焦企出现亏损,4月开工较3月仍有下滑。据Mysteel统计全国230家独立焦企样本,截至4月27日,焦企开工率72.76%,月环比下降2.77个百分点,降幅较上月扩大。预计4月焦炭产量将继续回落。

图:焦炭月度产量及同比增长(单位:万吨,%)

数据来源:WIND、国信期货研发部

图:焦企开工率分地区(单位:%)

数据来源:WIND、国信期货研发部

3.3焦企库存回落

4月,焦炭消耗量有所回升,港口库存累积速度明显减慢。截至4月27日,天津港、连云港、日照港三港口焦炭库存217.8万吨,周环比上升4.45万吨,月环比上升1.76万吨,增幅较上月下降。另一方面,焦企亏损,主动限产,供给减少导致焦企焦炭库存下降。截至4月27日,统计全国100家独立焦企焦炭总库存78.81万吨,周环比下降25.19万吨,较3月末下降24.04万吨。

图:港口焦炭库存(单位:万吨)

数据来源:WIND、国信期货研发部

图:焦企焦炭库存(单位:万吨)

数据来源:WIND、国信期货研发部

钢厂方面,3月焦炭库存维持平稳。截至4月27日,国内大中型钢厂焦炭库存可用天数10天,较上月初持平。

图:国内大中型钢厂库存可用天数(单位:万吨)

数据来源:WIND、国信期货研发部

3.4高炉开工率有提升空间

4月北方钢厂复产,高炉开工率低位反弹。截至4月20日,全国钢厂高炉开工率67.27%,月环比上升4.15个百分点,河北省高炉开工率60.95%,月环比上升9.2个百分点。预期5月钢厂开工仍有小幅回升,但环保压力也将导致部分高炉关停,影响焦炭消耗量。

从终端需求来看,4月,钢材市场需求加速释放,截至4月27日,螺纹社会库存751.91万吨,周环比下降52.64万吨,月环比下降229.74万吨。预期5月中上旬,螺纹社会库存仍将维持回落趋势,下旬开始,库存下降速度将开始放缓,对钢材价格形成一定压力。

图:高炉开工率(单位:%)

数据来源:WIND、国信期货研发部

图:主要品种钢材社会库存(单位:万吨)

数据来源:WIND、国信期货研发部

3.5焦化小幅回升

4月,焦炭现货价格持续走跌,焦化长几乎无盈利,亏损情况下主动限产,但钢厂方面仍提降采购,焦钢博弈中钢厂占据主动。临近月末,焦煤价格回落,焦企利润又小幅回升。从调研数据来看,截至4月27日,Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-8.73元,周环比上升20.08元;河北准一级焦平均盈利-12.49元,周环比上升33.14元。一方面焦企限产主动减少供给,另一方面,焦煤价格维持弱势,预期后市焦企利润将继续游回升空间。

图:盘面焦化利润(单位:元)

数据来源:WIND、国信期货研发部

五、后市分析

焦炭焦煤:限产供应收缩,焦炭强于焦煤

供给端来看,目前大部分焦企仍处于小幅亏损状态,联合限产保价意愿较强。另一方面,环保重启,焦企开工受限,预期未来焦炭供应将有收缩。需求端,4月,北方钢厂陆续复产,高炉开工率低位回升,焦炭消耗量有所回升。前期焦炭供应宽松,而钢厂持续限停产,产耗不平衡导致各环节焦炭库存累积。目前,焦企库存回落,钢厂库存仍处于高位水平。待钢厂焦炭库存消化后,价格仍有反弹动能。建议逢低做多。

4月,山西中小煤矿复工,焦煤供给增加。需求方面,焦企亏损,主动采购意愿较低,目前仍以消耗库存为主。另一方面,焦企环保限产也将利空焦煤需求。总体来看,焦炭价格上行将带动焦煤走强,但焦煤基本面支撑较弱,走势弱于焦炭,建议区间操作。

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